生物制药行业长期面临“死亡之谷”的挑战。从前期研究到临床试验，再到最终获批上市，通常只有一成左右的药物可以幸存下来。而这个过程，往往持续10年甚至更久的时间。
与此同时，“看抵押、看历史”的传统信贷逻辑与生物制药领域轻资产、重研发的特点不符。
如何为最富有创新和活力的这一领域科技型中小企业接上资金链？在行业研发失败与成果转化夭折风险高企的背景下，如何有效降低金融支持的风险系数，实现科技与金融的安全共赢？
日前，第一财经跟随中国人民银行赴浙江、江苏等地区调研时了解到，针对科技创新全链条和科技型企业全生命周期，金融机构正努力构建差异化的金融支持路径，着力投早、投小、投长期、投硬科技。政策层面也不断强化激励引导，多方合力为生物医药创新与科技成果转化打通资金堵点。
以人定贷，适配科技型企业
轻资产、无销售收入的特点，让众多手握核心技术的创新药企陷入研发与资金的双重困境，康霖生物科技（杭州）有限公司（下称“康霖生物”）便是其中的典型代表。
成立于2015年的康霖生物，是国内最早一批深耕创新基因治疗的企业，专注于地中海贫血症等严重疾病的根治方案研发。
地中海贫血症是一种因基因缺陷导致的罕见血液病。中重度患者自身无法生成足量健康红细胞，器官长期缺氧，需定期输血才能缓解乏力、心衰等症状，维持生命。基因治疗是通过体外编辑患者自体造血干细胞，修复缺陷基因或导入正常基因，再回输体内，让患者自身产生健康血红蛋白，摆脱输血依赖，维持器官功能，从而延续生命。
企业不仅要攻克地中海贫血症治疗过程中的造血干细胞在体外基因修补过程中干性损失这一个国际性难题，更要直面研发路上的资金“拦路虎”。
创新药研发向来有“10年、10亿美元、10%成功率”的残酷法则。康霖生物创始人吴昊泉表示，研发早期技术储备耗时多年，临床阶段更需消耗大量资金，公司资金压力很大。
更棘手的是，基因治疗技术专业壁垒较高，多数创投机构对企业的科创能力和科创“成色”难以判断。“我们找了很多投资机构，但让投资机构了解我们、双方建立信任需要比较长的时间。”吴昊泉说。
金融机构的接力式金融服务成为破局关键。近年来，人民银行浙江省分行推动金融机构创新“人才银行”等科技金融服务模式，创新“人才贷”“研发贷”“中试贷”“创新积分贷”等科技金融产品，覆盖科技型企业创新的全生命周期。
2019年，浙商银行了解到康霖生物的资金需求后，通过“以人定贷”模式，为企业前期研发注入500万元信用贷款；随着项目从早期研发迈入临床试验阶段，流动资金需求激增，又将授信提升至1500万元；2024年末，在临床试验关键节点，企业资金需求进一步扩大，浙商银行再度发力，对接多家投资机构，成功撮合4000万元股权投资，并运用“科创银投贷”评分卡，快速为企业申报3000万元授信，实现高效投贷联动。
金融“活水”的滋养让康霖生物攻克了技术难关。通过长期攻关，企业解决了干性维持这一难题，临床研究数据也充分证明了这一点，两例受试者不仅被治愈，而且造血系统的恢复也极其迅速。2025年5月起，短短3个月内，公司在广州市第一人民医院南沙院区为30余位地中海贫血症患者完成造血干细胞输注，多位长期依赖输血的患者成功“脱贫”。
成果转化跨越“死亡之谷”
除了康霖生物这类已迈入临床转化阶段的创新药企外，仍处于实验室阶段的高校生物医药科技成果转化更因其高风险、长周期、轻资产的特性，面临“死亡之谷”的困境——早期项目难获社会资本青睐，大量实验室里的优质成果难以落地生根。
“不少高校项目前景广阔，却仍处于实验室阶段，暂无商业化收益；科研团队还是偏重技术研发的思维，不知道如何跟社会化资本打交道。更核心的是，该领域对资金需求大且要求持续投入，任何环节资金断裂，都可能让项目走不下去。”全国高校生物医药区域技术转移转化中心（江苏南京）（下称“分中心”）副主任吴昊称。
早期项目的高风险性让市场化机构“不敢投”，而轻资产、缺抵押物的属性又让企业难以通过传统信贷获得资金，成果转化陷入两难。“我们发现很多老师的项目还在实验室阶段，有很好的前景，但并不具备马上产生商业化收益的情况。”吴昊说。
分中心自2024年落地南京江北新区以来，创新打造“基金引导—专项赋能—信贷协同”三位一体金融支持体系，通过财政资金引导、市场化运作、风险共担机制的系统性设计，为成果转化打通关键堵点。
针对早期项目，分中心通过“先投后股”的早期转化启动资金提供财政资助，待技术成熟注册企业后，按市场化估值转为股权投资，打消市场资本顾虑。
在信贷服务方面，分中心创新轻资产服务方式，联合多家银行定制专属产品。比如，人民银行江苏省分行推出“技术成果转化贷”，针对科技型企业营收能力不足问题，指导金融机构推出创新产品，专项用于支持高校科研项目成果转化。产品拓宽了企业研发投入资金来源，降低了企业研发投入成本。
分中心以系统性金融创新，为高校生物医药成果转化提供了全周期、多维度的支撑。金融与科技的深度融合，也让“死亡之谷”变为“成长沃土”。截至目前，分中心已对接全国82所高校，遴选成果1572项，完成转化落地项目62个，项目投融资额累计2.25亿元。多个高校重点项目通过基金投资与定制化信贷获得资金支持，成功从实验室走向产业化。
破局“内卷”靠协同支撑
从记者调研采访的多地情况看，当前科技金融领域还存在银行竞争“内卷”加剧的挑战，而科技型企业从初创到成熟的全周期金融需求，特别是细胞治疗等前沿领域，大额、长周期研发投入也需多元化金融力量协同支撑。
基于此，商业银行通过差异化经营、产品创新与服务升级主动破局，政策层面也从财政支持、风险共担、生态构建等维度持续发力。
比如，初创期科创企业大多专注于研发与市场拓展，缺乏精力处理场地选址、股权融资对接等非经营事务。对此，不少中小银行精准切入市场缺口，以“金融+非金融”综合服务模式建立核心竞争力，提供股权融资对接、厂房场地选址、地方政府资源匹配等定制化服务。
政策支持与跨领域协同仍将是科技金融高质量发展的重要支撑。在政策层面，一些受访的中小金融机构建议，逐步扩大科技企业“员工持股贷”等创新业务试点范围，持续优化科技支行等特色经营机构，围绕重点产业和细分赛道推出区域性特色产业基金，弥补全国性基金在细分领域的覆盖不足。
吴昊表示，接下来将健全风险共担体系，联合保险机构开发覆盖全研发周期的风险保障产品，例如临床前研究中断险、中试工艺失败险、市场转化险。强化政府引导作用，通过保费补贴与风险补偿政策，强化科技成果转化抗风险能力。
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